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专题：聚焦好意思股2025年第四季度财报

　　作家：马丁・皮尔斯

　　在脸色本周行将到来的大事之前，咱们先来聊聊一家将 “奇幻念念维” 阐述到极致的公司 ——OpenAI。咱们在上周五晚间报说念了该公司最新的永远营收与利润预测。呈报中最重要的信息是：2025 年，OpenAI 的 AI 模子运行资本翻了两番，导致其毛利率降至 33%，远低于此前预期的 46%。这的确令东说念主颤抖！

　　虽然，OpenAI 的营收略高于预期，达到131 亿好意思元。但若是 OpenAI 是一家惯例的上市公司，如斯不足预期的毛利率，以及到 2030 年的现款耗尽范畴将是此前预测两倍多的推行，市集毫不会给好色彩，投资者大略率会豪恣抛售股票！但推行是，OpenAI 是一家非上市公司，其股份无法目田走动。很多投资者仍治服 OpenAI 是行业巨头，利润终将到来。可这一切究竟要怎样完结？

　　左证咱们的报说念，OpenAI 瞻望这一排折点将出咫尺2030 年：届时营收将增长约1000 亿好意思元，较 2029 年的营收总数增长 54%；目田现款流将由负转正，范畴达900 亿好意思元。撑抓这些假定的是，2030 年模子试验资本将大幅下跌约280 亿好意思元，足以完竣对消模子推理资本的抓续飞腾。OpenAI 无意有原理以为，到其时模子不再需要如斯大范畴的试验，但这么的数字推算不免也太 “恰到刚正” 了。难怪作念空者吉姆・查诺斯上周五晚间在 X 平台上直言：“这些为期五年的 AI 预测，不外是估量落幕。”

　　本周财报前瞻

　　请把周三空出来。英伟达、Salesforce、Snowflake 和 Zoom 齐将在本周公布 1 月季度财报 —— 令东说念主不测的是，四家公司竟齐选在合并天发布。

　　英伟达大略率会交出亮眼收成单：标普世界市集财智数据泄露，分析师瞻望其 1 月季度营收将达657 亿好意思元，同比增长 67%，增速较第三季度还要快上几个百分点。以英伟达的体量而言，增长能抓续加快，绝非易事！这无意会让投资者从头谛视已停滞数月的英伟达股价。

　　软件股的隐忧

　　相通，英伟达的财报会是本周最受期待的，但此次情况可能不同。市集对 AI 将 “败坏” 软件行业的担忧，已导致本年以来软件股暴跌20% 至 30%（网罗安全股上周五也遭受重挫）。毫无疑问，这些躁急有些过度。毕竟，熟练企业在现存客户关系上领有繁多上风，客户很难松驰弃用。正如 Lead Edge Capital 结伙东说念主埃文・斯科彭上周五接受《The Information》TITV 采访时所说：“若是你问大企业：‘嘿，澳洲8幸运官网结果你们能用更低廉的替代品替换掉 Workday 吗？’他们根蒂莫得趣。” 他指出，软件在大企业运营开销中占比极小，大企业 “毫不会去尝试那些花里胡梢的措置决策”。

　　此外，老牌软件公司大多已将新的 AI 器具融入自己居品。坦荡说，企业全面继承这些器具至少还需要几年时候，因此现时的季度财报只可让咱们鄙见所及，其影响经由也各不换取。

Salesforce：已开动露馅 AI 新址品带来的年化营收运行率。旧年 12 月，其旗舰居品 Agentforce 在第三季度的年化营收已冲突5 亿好意思元。本周咱们将密切脸色这一数据的更新。 Snowflake：营收范畴约为 Salesforce 的特殊之一，旧年 12 月秘书其 AI 相关年化营收运行率为1 亿好意思元。对两家公司而言，这一数字咫尺还不足为患，但值得抓续跟踪。 Zoom：高管们一直高调宣扬要将视频会议干事打变成 “AI 优先平台”，但尚未露馅任何具体财务数据。不外，在软件股中，Zoom 的阐述独树一帜。疫情技巧，它曾完结爆发式增长，但自 2022 年以来增长险些停滞，以前三年营收年增速仅为3% 至 4%。值得崇敬的是，尽管股价连年阐述低迷，Zoom 却躲过了软件即干事（SaaS）股的 “崩盘”，本年以来股价反而飞腾了4.5%。

　　以下是标普世界市集财智提供的，分析师对本周财报公司的事迹预期：

　　表格

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公司	财报日历	营收预期	同比	每股收益（EPS）预期	同比
英伟达	周三	656.85 亿好意思元	+67%	1.46 好意思元	+64%
Salesforce	周三	111.8 亿好意思元	+11.9%	1.57 好意思元	-10%
Snowflake	周三	12.55 亿好意思元	+27%	-0.97 好意思元	（旧年同时 - 0.99 好意思元）
Zoom	周三	12.33 亿好意思元	+4%	0.85 好意思元	-27%

　　其他垂危讯息

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包袱裁剪：郭明煜

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